散戶開始忍唔住手

　　11月9日，周四。恒生指數升141.62，收18952.86；成交四百七十一億一千多萬元。11月期指收18965點，升181點。

　　中國航空（753）董事長李家祥話，國航今年載客量升17％，至三千五百萬人次；股價升1.78%，見四元。中國10月份乘用車銷量升28.2％，達 五十七萬六千三百輛；年產量升41.2％，達四十二萬二千輛。華潤電力（836）升7.2％，見十一元二角六仙。佐丹奴（709）升7.8％，見四元一角 七仙，因瑞銀推介。合新（754）回落5.8％，見十七元六角八仙，新加坡政府計劃以十七元五角至十七元八角出售七千五百三十萬股。聯想（992）升 2.1％，見三元四角六仙。後市仲係個別發展。值得注意嘅係二線股紛紛抬頭，代表散戶再忍唔住手，開始入市了。

恒指O最高見22倍

　　恒指幾高才算最高？以指數計會誤導，以O睇十九倍，O又算唔算高（O八至十二倍算偏低；十二至十六倍算合理；十六倍至二十二倍算高）？大市已進入偏高 期，但未算最高，因O未見二十二倍。美國企業今年第三季純利平均升15％，係連續第十七季雙位數字上升，上述業績支持美股繼續向上爬。家吓小心謹慎係需 要，但睇淡未免太武斷（投資者切忌睇好或睇淡，尤其近年流行炒行業、炒個別企業業績，可同時睇好甲股、睇淡乙股）。投資市場已到咗精耕細作期，粗枝大葉嘅 分析，各位可以不理。

　　2002年起經濟復甦最大嘅受惠者係企業，連續十七季純利雙位數字上升；反之，打工仔受惠唔大（至今加薪幅度好細）。踏入2006年，打工仔才獲比較 合理嘅薪酬調整，此乃近期 CPI上升嘅理由；如扣除2001年至今美元滙價跌幅，打工仔薪酬比較2000年仍係負增長，因此而推高CPI多少，係咪值得大驚小怪而加息，去壓抑 CPI升幅至年率1％至2％？OECD國家工作外判到低勞工成本國家或地區，企業因重組而減少人手（尤其係中層人士）。响經濟環球化壓力下，企業必須同低 工資地區公司競爭，都係過去壓抑工資及薪金上升嘅因素。本港1980年有關壓力主要集中喺勞工身上（因工廠內移），1997年回歸後香港白領都感受到上述 壓力，令香港社會走向20╱80時代。近年內地工資及薪金以年率15-20％速度上升，香港又如何？除金融業、會計界受惠於大量新股上市外，大部分打工仔 工資或薪金升幅只有2％至5％一年；今年起隨着失業率下降，工資及薪金出現較合理調整，不應大驚小怪，社會經濟繁榮應人人共享，而非集中喺20％人口，所 以其餘80％人口都應有份。如上述趨勢持續，則CPI喺可見將來唔易大幅回落，亦即美國減息嘅日子較估計中遠！受薪金上升影響，估計明年標普五百企業純利 升幅只有9.9％（首次少於雙位數）；企業純利升幅放緩，O可能向下炒，對股市影響會點真係有排計。專家話標普五百指數明年有機會下調7.2％……係咁咋 嘛？唔好畀嗰D危言聳聽嚇親。後市展望應該繼續窄幅牛皮個別發展，調整隨時可以出現，但出現大跌市嘅機會好微。

美金融業花紅和味惠及豪宅

　　高盛、大摩、美林、雷曼兄弟、美亞證券等大行，包括花旗銀行、摩根大通、美國銀行等，計劃今年向十七萬三千名僱員發放三百六十億美元花紅，較去年上升 30％。今年金融業僱員肯定過肥年，平均每位僱員獲十六萬五千美元花紅，認真唔係少嘢。至於全行金融業，估計今年花紅平均上升18.2％，美國最高薪人士 今年花紅可能達五千萬至一億美元，所以美國豪宅、倫敦豪宅仍不愁冇買家；至於普通打工仔，今年加薪幅度仍然十分有限。世間財富從來唔係平均分配。

　　美國中期選舉結果一如大部分人事前預計，股市出現半日回落反應已經足夠，之後又再窄幅牛皮、個別發展。民主黨控制國會後，最受影響行業有藥物股、軍事 工業股及大石油公司，受惠者有生物化學股及替代能源股；其他行業應該冇多大影響。其次係中國可能面對美國較大政治壓力要人民幣升值，對港股短期影響反而有 利（炒人民幣升值，資金又再湧入港股）。民主黨控制國會對美國政治嘅影響估計：一、美國對伊拉克政策改變（如太早撤軍，伊拉克隨時爆發內戰；如唔撤軍，美 國人已普遍厭戰，對2008年大選不利）。二、貧富兩極化漸成政治問題，未來稅制可能唔再對富有者有利。三、美國房屋完成軟着陸嘅機會進一步增加，但通脹 率更難回落。

民主黨揸弗有錢佬可長命D

　　民主黨控制國會後，遺產稅將重新檢討。依家所有美國人喺2006至08年死亡、財產超過二百萬美元者，都必須交遺產稅，今年稅率係46％，2007至 09年係45％；2009年放寬至三百五十萬美元才須交，但2010年起又收窄至一百萬美元都要交遺產稅，稅率55％。做美國人而又有蚊年，最好喺 2009年嗰年死，因為有三百五十萬美元免稅額；如喺2010年才死，咁就大件事，免稅額減少至一百萬美元，同時稅率提高至55％。美國有錢佬真係早死好 過遲死！不過，民主黨控制國會後形勢有變，佢地主張2010年後免稅額提升到五百萬美元，上述修改應可以喺2008年完成。換言之，民主黨控制國會後，美 國有錢佬又可以長命D也。

　　如果你係有錢佬，最好做香港人（因為香港已冇遺產稅）；如做美國人喺2010年後死，要畀政府攞走55％身家，都勿話唔傷，此乃點解美國有錢人要成立基金，或美國人亦要移民嘅理由。

霍英東係地產界英雄

　　五十年代香港地產買賣並唔活躍，理由係買賣以整幢物業為主。1953年石硤尾木屋區大火，政府為鼓勵私人資金參加建屋計劃，宣布容許新建成物業可以分 單位出售（但舊樓仲未可以）。當年霍英東睇到機會來臨，立即成立霍興業堂置業，當年註冊資本四百六十五萬，只有佢同太太呂燕妮為股東。第一幅購入嘅土地係 利希慎家族喺銅鑼灣鵝頸山嘅使館大廈（當年租畀外國駐港大使做領使館兼住宅，係當年銅鑼灣區最高嘅大廈，代價二百八十萬元）。第二次投資係九龍油麻地榕樹 頭四方街至東莞街一幅十萬多呎土地，每呎地價二十元，前身由嘉道理家族喺清朝前購入，買入目的係將之興建為住宅出售。1954年佢成立立信置業有限公司， 專門建造及買賣樓宇，當年一般香港人月入二百多元，四方街所建物業五層高，平均每個單位八百多呎，售價一萬四千至三萬六千元；當年喺香港租樓要頂手費，一 般頂手費已達七千元，依家一萬四千元已可做業主，自然好吸引，第一期推出好快便賣清。但霍英東仍未甘心，第二期推出便採用分期付款法：首期50％、物業建 至二樓再付10％、三樓10％，到完成入伙付清，即今天我地叫做「賣樓花」。四方街因此成為本港第一個地盤開始預售樓花計劃。四方街共建成一百多棟物業， 共六百多個單位，約五十多萬呎樓面，上述一個地盤喺一年多時間內賺咗六百多萬元（當年係十分驚人嘅數字），而且資本唔多（因建築費嚟自賣樓花），引發本港 樓市興旺期，因其他人亦學習。1955年佢再將銅鑼灣物業改建成為十七層高嘅蟾宮大廈，係當年香港最高嘅住宅大廈，並設有電梯。至此霍英東已賺入超過一千 萬元，亦引發全港炒地皮潮。1965年1至2月因政府宣布管制炒樓而引發銀行擠提事件，霍英東因借錢唔多影響唔大，但對其他地產商打擊甚大。1965年6 月 8日由霍英東發起地產商會，全港六十八個大地產商包括屈武圻、史丹利、胡漢輝、哥頓胡父親、陳德泰（大昌地產前主席）、鄭翼之、曹紹松、楊志雲、李康節、 王寬誠、方潤華等，以示團結，並努力阻止地價進一步下跌。政府修例後宣布，1966年以後入伙嘅樓宇地盤面積須較1965年前少20％樓面，令地價進一步 下跌，本港物業市場由高峰回落，地產商進一步受壓。不但如此，1965年政府推出金鐘地段二十七英畝土地全球招標出售，由於土地面積太大，冇外資入標，只 有霍英東一人入標，結果政府宣布取消拍賣。霍英東認為香港政府一再針對佢，開始心灰意冷，1967年2月將霍興業堂股權轉畀妹妹、妹夫、子女及親屬及公司 職員，自己去咗遊埠大半年。1967年5月6日九龍新蒲崗人造花廠工人罷工，政府派出二百多名防暴隊武力驅散工人，後來演變成香港暴動。霍英東另一項物業 星光行1962年同三個財團合作，共投資三千萬元（霍英東佔一千七百五十萬元），卻咁啱喺當時落成。為吸引租戶，霍英東決定以每呎月租九角出租，預備捱落 去，點知當年電話公司通知星光行租戶接通電話方面遙遙無期，至此霍英東意興闌珊，第二年以三千七百五十萬元將星光行賣畀置地公司，開始一步步退出本港物業 市場。反之，新興一批華資地產商如郭得勝、羅鷹石、李實發、鄭裕彤、李兆基、王德輝等喺1967年暴動後大量投資本港房地產，並透過將地產公司上市集資做 大，成為今天嘅大型地產公司。五十年代本港大地產公司到依家仍出色者，只有由哥頓胡後期新組成嘅合和實業（054），其餘大部分地產公司喺1967年受過 暴動打擊後都冇做大。到底係英雄造時勢，抑或時勢造英雄？到底係霍英東當年政治立場被政府強加對付後心灰意冷，還是經過銀行擠提潮及香港暴動打擊後，五十 年代大地產商已失去勇氣，令暴動之後才大做地產生意嘅新一代後來居上？冇人可以回答。

　　潮起潮落，不知淘盡幾許英雄好漢。大家能否一杯紅酒、幾個良朋知己細說當年，幾許江湖事皆付笑談中？五十多年香港樓市風雲，造就咗本港唔少英雄好漢， 亦傷盡了幾多人嘅心？前塵往事，到咗今天都成為香港歷史嘅一部分，幾許繁華又幾許蒼涼都成為過去。當年嘅地產界英雄，亦離我地而去。

連年戰亂令非洲貧窮

　　今年非洲環撒哈拉一帶，已成為高風險、高回報地區。各國紛紛豁免呢D國家債務；加上原材料有價，令呢D國家成為投資者新寵。八、九十年代政變及內戰， 令呢D國家經濟弄至一塌糊塗；進入二十一世紀，情況正在改變，這些地區股市近年升幅已超過100％，但O仍喺八倍至十二倍，十分有吸引力嘅水平。分析家估 計，明年環撒哈拉一帶國家股市仍有上升24％嘅機會！各位有冇興趣去非洲冒險？分析家認為，過去十年係中國同印度嘅，未來十年係越南及非洲環撒哈拉一帶 嘅，你信唔信富貴險中求？另一方面，過去半年南非蘭特已失去五分一價值（同期美元滙價回落，如以其他貨幣計跌幅更大），呢段日子金屬價格上升，理論上有利 南非經濟，點解蘭特滙價表現咁差？理由係黑人政府推行歧視白人政策，令大量有技能嘅白人離開，造成南非經濟不前。證明咗一個地區經濟繁榮與否，同擁有資源 關係唔大，而係取決於人才！呢幾個月我老曹個女去咗非洲，發現當地情況同想像大為不同。原來非洲農產品十分豐富兼好便宜，只因缺乏基建，好難運出口賺外 滙；即使埃塞俄比亞，除咗20％地區乾旱外，80％國土仍係綠油油一片，但長滿野草。點解農民唔去耕種而將土地荒廢？理由係連年戰爭，每當收割之時武裝分 子便嚟搶，農民索性唔耕田！非洲人貧窮嘅理由唔係土地唔肥沃，而係當地政府忙於打仗，為軍費而向人民苛徵稅，典型「苛政猛於虎」。中國政府近年推行政策， 有助非洲各國和平穩定下來，或可擺脫貧窮。

中國2010年可買起全美農地

　　中國已擁有一萬億美元外滙儲備。美國最肥沃嘅土地喺堪薩斯州，大約賣一千二百六十五美元一公頃．較差者賣五百五十美元一公頃；以平均價九百美元一公頃 計，堪薩斯州共五千二百三十六萬公頃農地，約值四百七十一億二千四百萬美元。中國手上嘅外滙儲備足夠買下美國二十一個類似堪薩斯州嘅農地，如此一來，美國 三分二農地可被中國買去？

　　或者中國只有興趣美國上市嘅大企業。道指三十間大企業加起來總市值三萬億美元，即今天中國可以收購十間美國大企業（或做三十間大企業嘅最大股東，各佔35％，控制美國經濟）。

　　依家中國只揸美國債券，以五厘計，每年可收息五百億美元或每天一億三千七百萬美元（連假期）。美國政府支付利息亦有困難。

　　共產主義制度國家中國，利用資本主義制度，經過二十八年努力，便可買起美國。美國唔好輸畀共產主義，而係輸畀資本主義；世界有時都幾搞笑。未來三、 五、七年，中國外滙儲備仍會上升，而且愈升愈快，以每月二百億美元嘅速度上升，估計到2010年已達二萬億美元，可以買起全個美國農地！有一天唔係中國打 敗美國，而係中國買起美國！

　　中國電力（2380）、物美商業（8390）停牌。

　　■百齡國際（8017）11月14日；國美電器（493）20日公布業績。